Empresa de parques de diversão e entretenimento com receita líquida de R$ 466M e margem EBITDA acima de 20%
[Disclaimer: Todas análises deste post são feitas a partir de informações públicas coletadas e tratadas pela Klooks, a maior base de dados de demonstrações financeiras de capital fechado do Brasil – conheça mais clicando aqui.]
É época de férias e resolvemos dar uma olhada em uma das grandes referências no Brasil em parques temáticos, o Beto Carrero World. Nos deparamos com resultados que chamaram bastante a atenção.
O business cresceu em média 56% nos últimos 3 anos e bateu em 2023 uma receita de 466 milhões com EBITDA de 215m (46%) com dívida líquida negativa. Passou um “perrengue chique” na pandemia, nada crítico, e voltou como uma máquina de geração de caixa (mesmo com CAPEX de 100m conseguiu gerar 85m de caixa no último ano). Pelos indicadores financeiros, parece que está em ponto de bala para um M&A.

Mas quanto vale o negócio?
É um ativo muito imobilizado e geralmente nesses casos os múltiplos EBITDA costumam ser altos. O Professor de Columbia, Aswath Damodaran, indica 11,79x para amusement parks (bem acima dos 4-7 em geral da indústria brasileira). Como estamos falando de perspectivas brasileiras, acreditamos que esse número mereça um penalty e, usando a boa e velha rule of thumb, acreditamos que algo entre 8-10x seria o justo. Ou seja, um valuation entre 1,7 e 2,1 bi.
Concorrentes como Hopi Hari e Gramado Parks estão em regiões densas e turísticas e estão em recuperação judicial. Beto Carrero fica em Penha/SC e se tornou um destino por si só.
Esse tamanho de deal parece ser target para fundo de private equity ou para cross-border. E o fundo com mais sinergia entendemos ser o Advent International, que já investiu na Grupo Cataratas do Iguaçu. Quando falamos de cross-border o que vem instantaneamente a mente é a Disney, mas ela não tem histórico de compra de parques. Suas aquisições são geralmente de produção de filmes como Marvel, Lucasfilm, Pixar, etc. O que parece mais lógico são holdings de parques multimarcas como a espanhola Parques Reunidos (mais de 60 parques em 14 países) ou a Merlin Entertainments (Legoland, Madame Tussauds, Sea Life, outros).
Além disso, a empresa acabou o ano com 102 milhões de caixa e tem valores expressivos de distribuição de dividendos, excelente target para investimentos.
Seu endividamento é de 36 milhões e tem as finanças bastante sólidas, bom cliente para casas de crédito voltadas a baixo risco.
Também é um belo lead para seguros. Tem 400 milhões em imobilizado (patrimonial), tem depósitos judiciais (bom para seguro garantia), está exposto a riscos de engenharia, responsabilidade civil, D&O, entre outros.
Diariamente utilizamos o sistema da Klooks para mapear e analisar empresas como a que trouxemos aqui.
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